據(jù)香港東網(wǎng)，市場(chǎng)消息透露，香港交易所(00388)研究將旗下三家分別負(fù)責(zé)股票、期貨及期權(quán)的結(jié)算所整合，可望減輕券商在按金及抵押品的資金壓力，提高香港市場(chǎng)的資本及營(yíng)運(yùn)效率。券商初步表示支持，但有意見(jiàn)憂慮有關(guān)建議可能構(gòu)成「火燒連環(huán)船」風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，香港證監(jiān)會(huì)正謹(jǐn)慎研究，確保結(jié)算平臺(tái)的任何改變不會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)管理。

港交所發(fā)言人回應(yīng)查詢時(shí)表示，該所在年初發(fā)表的《戰(zhàn)略規(guī)劃2019-2021》中，表示會(huì)整合在香港的結(jié)算所，提升旗下現(xiàn)貨及衍生產(chǎn)品交易的結(jié)算、交收及存管基建，大幅提高市場(chǎng)的資本及營(yíng)運(yùn)效率。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人不作評(píng)論。

除了場(chǎng)外結(jié)算公司，現(xiàn)時(shí)港交所有三家結(jié)算所，分別是為證券交易提供結(jié)算服務(wù)的「香港結(jié)算」、為衍生產(chǎn)品合約結(jié)算的「期貨結(jié)算公司」及「聯(lián)交所期權(quán)結(jié)算所」。三家結(jié)算所是獨(dú)立的實(shí)體，有不同的風(fēng)險(xiǎn)管理及營(yíng)運(yùn)架構(gòu)。

消息透露，港交所初步考慮的方案之一，是將三家結(jié)算所整合，具體做法是將「期貨結(jié)算公司」及「聯(lián)交所期權(quán)結(jié)算所」併入「香港結(jié)算」，最終只有「香港結(jié)算」一家結(jié)算所。港交所冀藉整合結(jié)算所，增加香港市場(chǎng)的流通量、節(jié)省業(yè)界及港交所成本。對(duì)券商而言，抵押品資金要求可望降低，紓緩券商的資金壓力，同時(shí)可望減低券商因失責(zé)而在保證基金的供款。

消息續(xù)透露，港交所認(rèn)為有關(guān)建議對(duì)券商影響有限，尤其是「香港結(jié)算」的參與者。今年第三季，「香港結(jié)算」的直接結(jié)算參與者共有638名。同時(shí)，建議不會(huì)影響現(xiàn)時(shí)的滬、深港通。該所已就建議與證監(jiān)會(huì)討論，并向市場(chǎng)「摸底」評(píng)估反應(yīng)，若市場(chǎng)反應(yīng)正面及得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，或于明年諮詢市場(chǎng)，初步暫定最快2022年實(shí)施。

有證券行負(fù)責(zé)人指，現(xiàn)時(shí)有三家結(jié)算所，券商需要因不同業(yè)務(wù)有三組按金，若合併為一家，所有倉(cāng)位在同一家結(jié)算公司，按金可合併計(jì)算。「舉例而言，期貨要追收孖展，但券商的股票帳戶保證金超額，可進(jìn)行對(duì)銷，按金可望減低，對(duì)券商資金安排會(huì)更好，可以做更多生意。」券商只是憂慮可能要提升系統(tǒng)，增加經(jīng)營(yíng)成本。

不過(guò)，據(jù)悉證監(jiān)會(huì)對(duì)建議有一定考慮，例如是發(fā)生事故后的恢復(fù)能力。該會(huì)最關(guān)注是市場(chǎng)能順暢有序運(yùn)作，現(xiàn)時(shí)若其中一家結(jié)算所出事，有券商失責(zé)，但因?yàn)槭欠珠_三家結(jié)算所，有措施阻隔，不會(huì)影響馀下兩家結(jié)算所。

相反，若將三家結(jié)算所整合，若其中有一家大券商失責(zé)，有機(jī)會(huì)蔓延，甚至影響其他券商。證監(jiān)會(huì)要詳細(xì)研究有關(guān)建議的大原則，并與港交所商討，確保有充足措施防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延。

證監(jiān)會(huì)前主席梁定邦表示，需要了解港交所如何整合，以及如何利用一套資本來(lái)管理不同資產(chǎn)類別之間的「交叉?zhèn)魅尽癸L(fēng)險(xiǎn)。跨市場(chǎng)按金制度可提高投資資金使用的效率，但亦增加結(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)，因超額保證金沒(méi)有在市場(chǎng)快速變化的情況下作為「緩衝」，因此跨市場(chǎng)按金僅在受嚴(yán)格審查的情況下，以及參與者的差值較低時(shí)才使用。

他續(xù)表示，現(xiàn)時(shí)集合現(xiàn)貨、期貨及期權(quán)的單一結(jié)算所不是國(guó)際規(guī)范，這些資產(chǎn)類別具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特徵，全部混合在一起時(shí)，管理結(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)不容易。

投資者學(xué)會(huì)主席譚紹興表示，跨市場(chǎng)按金制度對(duì)大行有幫助，但中小型券商較少?gòu)氖缕谪�、期�?quán)業(yè)務(wù)，故用途不大。

譚氏又認(rèn)為，有關(guān)建議對(duì)交易所利益更大，因可節(jié)省成本，但相信會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，加重證監(jiān)會(huì)工作負(fù)擔(dān)。現(xiàn)時(shí)美國(guó)市場(chǎng)是分開股票及衍生工具的結(jié)算，認(rèn)為將「期貨結(jié)算公司」及「聯(lián)交所期權(quán)結(jié)算所」合併更合理，因都是衍生產(chǎn)品，玩法及計(jì)算按金方程式大同小異。