為什么在香港借殼上市

借殼上市能讓希望上市的公司避開IPO的嚴格程序及善變的市場時機。
在香港借殼上市有多種方式,最常見為以現(xiàn)金直接收購控股地位。
在借殼上市中,投資者能藉著收購守則而得到最少與收購價一樣的現(xiàn)金要約。
借殼上市通常會通過雙方洽商、聯(lián)合公布買賣細則及發(fā)出要約之綜合文件等程序。
今年初完成賣盤的俊和發(fā)展(711.HK)是借殼上市的典型例子,投資者可多加參考。
殼股通常有跡可尋,而且在準備賣殼之前,上市公司都會有一些企業(yè)或股價活動可讓投資者看出端倪。

借殼風險案例

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近來，買殼成為資本運作中的流行詞，香港主板市場的殼公司價格已經(jīng)超越歷史高位，達到1.8-2.4億港元，然而，由于殼公司的類型復雜，其流通股權(quán)的分布、原有業(yè)務情況、交易結(jié)構(gòu)設計、股東結(jié)構(gòu)等各種變數(shù)不僅影響借殼上市的速度和成本，也會影響公司上市后的二級市場表現(xiàn)，因此，針對不同的殼公司需要注重不同的買殼技巧，同時回避各種陷阱。

隨著全球經(jīng)濟和股市的反彈，在金融危機中一度大幅縮水的各種資產(chǎn)價格已經(jīng)回升了1-2倍，恒生指數(shù)也從2009年初的低位大幅反彈，但與歷史高位仍相距甚遠，只有一種資產(chǎn)的價格早已超越歷史高位—香港的上市殼。近期買殼成為資本運作中的流行詞，僅內(nèi)地企業(yè)在香港借殼上市的案例就包括中核國際（02302.HK）借殼科鑄技術(shù)、合生創(chuàng)展（00754.HK）董事長朱孟依之兄朱拉伊控制的廣東珠光集團借殼南方國際（01176.HK）、羅韶宇控制的重慶東銀集團借殼香港飲食管理（00668.HK）等。

在香港，上市公司的董事會控制權(quán)就像異常保值的商品，為了獲得董事會的控制權(quán)，買家可以支付驚人的溢價。如果殼可以作為一項投資長期持有的話，過去10年其價格增幅甚至大于物業(yè)投資，例如1997年的香港主板上市公司殼價約為5000-6000萬港元，而在目前的各種交易中，其價格在1.8-2.4億港元之間，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的殼價也達到了0.8-1億港元之間。當然，市場上所說的殼，指的是可供作為收購對象注入資產(chǎn)的上市公司，殼價顧名思義是買家為控制其董事會所支付的上市公司凈資產(chǎn)以外的溢價。計算殼價永遠不是易事，因為股權(quán)交易中每股的收購價對價是由每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)溢價、控股股權(quán)溢價和殼價等四個要素組成，交易雙方往往無法明確區(qū)分哪一部分屬于殼價，要計算為單純獲得零資產(chǎn)上市公司而付出的代價有時相當困難，因為真正的零資產(chǎn)上市公司并不存在。借殼上市是私人公司除首次公開招股(IPO)以外的另類上市方法。