央行暫停央票發(fā)行市場(chǎng)加息預(yù)期再升溫

中廣網(wǎng)北京6月23日消息據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲報(bào)道，中國(guó)人民銀行昨天（22日）發(fā)布公告說(shuō)，今天將暫停央票發(fā)行，這是近五個(gè)月來(lái)首次暫停央票發(fā)行。分析人士認(rèn)為，央票的暫停發(fā)行，主要是受資金面緊張所致。也有分析認(rèn)為，在一年期、三月期央票利率紛紛上行的背景下，此次央票的暫停發(fā)行，進(jìn)一步加大了央行再度加息的可能性�！≡敿�(xì)

今年1月底2月初在巨大流動(dòng)性管理壓力下，央行曾宣布暫停所有央票發(fā)行。隨后宣布于2月9日加息。那么這次央行暫停發(fā)票的目的是不是解決資金流動(dòng)性難題呢？提高存款準(zhǔn)備金率控制通脹的作用是否已經(jīng)到頭？在嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)下，加息是不是突破困局的僅存法寶？

焦點(diǎn)一：停發(fā)央票為救急流動(dòng)性

有分析認(rèn)為央行再度停發(fā)央票主要是破于流動(dòng)性的壓力，而且多方觀點(diǎn)也都認(rèn)為是流動(dòng)性緊張所致。

招商首席金融分析師羅毅：選擇在這個(gè)時(shí)期暫停央票發(fā)行，是因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性太緊了。暫停央票發(fā)行可以看作是一個(gè)信號(hào)，表明緊縮的力度不會(huì)加碼，流動(dòng)性會(huì)逐步改善。這種暫停應(yīng)該會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，等到銀行間市場(chǎng)利率有所松動(dòng)。不過(guò)這次暫停央票發(fā)行跟加息沒(méi)有必然聯(lián)系，主要目的是緩和銀行的流動(dòng)性。

中國(guó)社科院貨幣理論與政策研究室副主任楊濤：首先從市場(chǎng)資金面的客觀狀態(tài)來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)本周以來(lái)尤其是周三以來(lái)，可以看到銀行間市場(chǎng)利率上升比較快。7天的利率、隔夜拆借利率上升都很快。這在客觀上表明市場(chǎng)的資金比較緊張，市場(chǎng)利率比較高，這就反映了短期內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)來(lái)說(shuō)偏緊的情況。

與此同時(shí)，在這種情況下，央票的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的利率倒掛也比較大，銀行間機(jī)構(gòu)對(duì)央票的需求也會(huì)減少。因此我個(gè)人感覺(jué)央行本周停發(fā)三月期的央票，一定程度上也是一個(gè)不得已的選擇，也是一種調(diào)控流動(dòng)性的正常選擇�！≡敿�(xì)

焦點(diǎn)二：存準(zhǔn)率工具已不能發(fā)揮抑制通脹作用？

市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，在這個(gè)時(shí)候暫停發(fā)行央票，似乎說(shuō)明存款準(zhǔn)備金率這樣的數(shù)量型工具已經(jīng)不會(huì)再對(duì)抑制通脹發(fā)生什么作用了。

中國(guó)社科院貨幣理論與政策研究室副主任楊濤楊濤：我個(gè)人認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率對(duì)遏制通脹來(lái)說(shuō)還是能起到一定作用的。因?yàn)樗幕具壿�，就是通過(guò)銀行體系來(lái)降低通過(guò)銀行體系進(jìn)行的貨幣擴(kuò)張作用。最終對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的由過(guò)多貨幣追逐過(guò)少商品而引發(fā)的這種所謂的價(jià)格上漲起作用。但是就目前來(lái)看，我個(gè)人認(rèn)為，雖然從技術(shù)上說(shuō)仍然有這樣一個(gè)空間，但是從對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響來(lái)說(shuō)，空間已經(jīng)比較小。

一方面，現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率不斷提高，導(dǎo)致整個(gè)銀行信貸規(guī)模比較緊，間接對(duì)很多企業(yè)產(chǎn)生了非常負(fù)面的影響和沖擊。也就是說(shuō)我們?cè)趹?yīng)對(duì)通脹的同時(shí)，有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更多的影響。另一方面，存款準(zhǔn)備金率產(chǎn)生作用主要是通過(guò)銀行體系。現(xiàn)在有一個(gè)流行的概念叫“影子銀行”，就是說(shuō)不通過(guò)正規(guī)的銀行體系，同樣有很多資金能夠?qū)r(jià)格上漲、物價(jià)上漲產(chǎn)生促成作用。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)存款準(zhǔn)備金率實(shí)際上的作用，相對(duì)來(lái)說(shuō)是有限的。

綜合來(lái)看，我個(gè)人認(rèn)為雖然從技術(shù)上來(lái)說(shuō)存款準(zhǔn)備金率仍然有上調(diào)空間。但是從它的作用和現(xiàn)實(shí)影響來(lái)看，空間還是比較有限的。