近半年來，多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和投資商簽署了對賭協(xié)議。其中包括P2P平臺，也包括P2P平臺的服務(wù)商。P2P平臺如微貸網(wǎng)和漢鼎股份，P2P供應(yīng)商如和堂跟螞蟻白領(lǐng)。

　　那么什么是對賭協(xié)議？對賭協(xié)議英文名為Valuation Adjustment Mechanism（VAM），直譯為“估值調(diào)整機制”， 實際上是期權(quán)的一種形式�？茖W(xué)解釋：收購方（投資方）與出讓方（融資方）在達(dá)成并購（或融資）協(xié)議時，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。大白話解釋：我投資，[注冊法國公司]你在未來幾年業(yè)績要達(dá)到協(xié)議規(guī)定，否則補償我的損失。

　　對賭協(xié)議由來已久，比如2009年，騰訊和高盛的對賭。此次對賭，起因是馬化騰并不看好騰訊股價，于是賣出一份看漲期權(quán)，收取期權(quán)費。約定如果兩年后騰訊股價低于67港元，馬化騰就可獲得高盛的期權(quán)費；如果騰訊股價高于67港元，馬化騰就必須以67港元的價格將騰訊股票賣給騰訊。結(jié)果騰訊股價兩年內(nèi)一路飆升，2011年3月28日，騰訊股價已直奔200港元/股，馬化騰根據(jù)兩年前的對賭協(xié)議，以67.8港元/股的價格向高盛出售了200萬股騰訊股份，后面又分三次賣出了600萬股，明顯是賤賣了。

　　那么在這場對賭中，到底誰贏誰輸了？從結(jié)果看，是馬化騰賤賣了騰訊的股票，高盛撿了大便宜；但是從投資的角度看，并沒有輸贏之分。在對賭市場上，贏則雙贏，輸則雙輸。

　　在上面這場對賭中，馬化騰是非常謹(jǐn)慎的。從他的角度講，股價增長和企業(yè)業(yè)績增長成正比的，那么未來兩年業(yè)績增長多少？從馬化騰對高盛的承諾看，沒有像其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)那樣，動輒承諾50%的復(fù)合增長率；從另一個方面，也說明互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大大超過了馬化騰的預(yù)期。

　　由于對賭往往以業(yè)績?yōu)榛�礎(chǔ)，如果公司管理團(tuán)隊業(yè)績不能達(dá)標(biāo)，就意味著控制權(quán)轉(zhuǎn)移；但這種轉(zhuǎn)移對投資人來說，這種轉(zhuǎn)移并無意義。試想公司管理團(tuán)隊自信心受挫，投資人收益能好到哪里呢？

　　那么P2P和投資方簽對賭協(xié)議，對企業(yè)有什么影響呢？身為投資人，我們該關(guān)注哪些點呢？

　　主要關(guān)注三個方面：

　　第一，業(yè)績目標(biāo)不切實際。這是對賭協(xié)議中最常見的問題，以P2P行業(yè)為例，尚無明確的盈利模式。商業(yè)模式不成熟，發(fā)展戰(zhàn)略不切實際，將會放大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，強勢意志資本入駐后，制定的業(yè)績目標(biāo)如果不切實際，企業(yè)很容易走向困境。

　　第二，估值泡沫。企業(yè)估值越高，融資額越高；同理，高估值也意味著存在泡沫。企業(yè)經(jīng)營過程中充滿了變數(shù)，內(nèi)部變數(shù)包括團(tuán)隊管理、風(fēng)控、壞賬等等，外部變數(shù)包括經(jīng)濟大環(huán)境、政策風(fēng)險等等，如果公司管理團(tuán)隊盲目自信，或者為了融資而隱瞞存在的風(fēng)險，那么當(dāng)發(fā)展到一定階段，問題就會出現(xiàn)。今年出問題的P2P平臺中，有相當(dāng)一部分是經(jīng)營兩年以上，乃至4、5年的老平臺。

　　第三，失去對公司的控制權(quán)。企業(yè)在經(jīng)營管理上，最怕“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行”。有些投資方會向被投資公司安排高管，插手公司的日常經(jīng)營管理，這其中存在極大隱患。往小了說，干預(yù)正常決策，降低效率；往大了說，利用平臺自融、做資金池，都碰了監(jiān)管紅線。

　　一旦業(yè)績不達(dá)標(biāo)，企業(yè)將失去對公司的控制權(quán)，這時就存在變數(shù)。此時投資方或其他方接手，工作交接、債務(wù)的轉(zhuǎn)移等等如果一切順利，理財人資金安全尚有保障，最多出現(xiàn)個別逾期；如果不順利，產(chǎn)生壞賬，那么我們的血汗錢可就要受損失了。

　　所以，對于簽署對賭協(xié)議的平臺，[法國公司注冊]除了看投資方的實力背景，還要關(guān)注對賭協(xié)議中的詳情，特別是業(yè)績不達(dá)標(biāo)情況下的處置辦法，其中是否涉及對平臺理財人的保護(hù)措施。你融100個億、1000個億，與我何干？我就關(guān)心一點：資金安全！至于你干爹是微軟還是巨硬，與我何干？