中國證券報：歐洲央行6月5日召開議息會議，決定將隔夜存款利率下降10個基點(diǎn)至－0.1%，由此開啟了負(fù)利率時代，而同時美國QE可能在三季度加速退出。這些因素對于中國市場流動性影響幾何？

　　董元星：雖然出現(xiàn)了表面上較為夸張的負(fù)利率，但我認(rèn)為，歐洲的政策力度并不夠。我們可以觀察到，歐洲央行在宣布這個消息的時候，[注冊新西蘭公司]整體市場并沒有太大變動。歐洲央行現(xiàn)有的貨幣政策力度并不夠激進(jìn)，和日本、美國、英國央行相比都是較為溫和的。并且，今年以來，歐元表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，已經(jīng)對一些歐洲企業(yè)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了比較大的影響。這可能也是歐洲央行的目標(biāo)之一。預(yù)計歐洲央行還會有進(jìn)一步的動作。

　　至于美國QE，不一定會如大家所說的在三季度加速退出。實際上，這3個月以來全球債券市場都經(jīng)歷了一波上漲行情，美國10年期國債收益率也有所下行。美國市場有句話叫Curve doesn’t lie (收益率曲線是不會撒謊的)，在一定程度上，市場對于未來的資金面是有一定預(yù)期的。

　　由于中國資本項目還沒有完全開放，無論是美國QE退出或者歐洲央行的政策，對中國流動性的直接影響都較小。國內(nèi)市場的流動性主要還是決定于央行的貨幣政策。當(dāng)然，國內(nèi)貨幣政策一定程度上是和匯率政策相聯(lián)系的。

　　中國證券報：今年以來，人民幣兌美元匯率一改去年持續(xù)升值的行情，出現(xiàn)了一波貶值走勢。你怎么看？

　　董元星：年初人民幣走弱很大程度上是央行主動調(diào)控的結(jié)果。一個可能的原因是，央行預(yù)期到出口增速下滑將導(dǎo)致新增外匯占款規(guī)模下降，通過外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣規(guī)�；芈�，因而通過主動購買美元，并且不采取對沖手段，從而給市場注入流動性。此外，在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，仍然需要貶值來促進(jìn)出口的對沖。

　　對于未來的人民幣匯率走勢，[新西蘭公司注冊]我認(rèn)為，未來如果見到美元兌人民幣中間價達(dá)到6.3并不會很意外。當(dāng)然，央行會繼續(xù)營造人民幣匯率雙邊波動的預(yù)期，雙邊波動的幅度會加大，近幾個交易日人民幣反彈跡象就比較明顯。

　　中國證券報：如何看待目前中國的房地產(chǎn)市場以及行業(yè)的前景？

　　董元星：從中長期來看，房地產(chǎn)行業(yè)仍然是一個重要行業(yè)，只不過由于之前房價上漲過快，帶來各種各樣的問題，因此政府希望引導(dǎo)這一行業(yè)告別野蠻生長和全民炒房這種非健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。從近期來看，地產(chǎn)調(diào)控力度也在放松。房價方面，一線城市和二、三線城市的邊際需求和邊際供給曲線盡管不同，但很難完全獨(dú)立于這輪調(diào)整行情，可能也會經(jīng)歷一定程度的下調(diào)，只不過幅度偏向緩和。