基金的風險管理

投資基金可以增加投資組合的多樣性，投資者可以以此降低投資組合的總體風險敞口。對沖基金經(jīng)理使用特定的交易策略和工具，為的就是降低市場風險，獲取風險調(diào)整收益，這與投資者期望的風險水平是一致的。理想的對沖基金獲得的收益與市場指數(shù)相對無關。雖然“對沖”是降低投資風險的一種手段，但是，和所有其他的投資一樣，對沖基金無法完全避免風險。根據(jù)Hennessee Group發(fā)布的報告，在1993年至2000年之間，對沖基金的波動程度只有同期標準普爾500指數(shù)的2/3左右。

大多數(shù)國家規(guī)定，對沖基金的投資者必須是老練的合格投資者，應當對投資的風險有所了解，并愿意承擔這些風險，因為可能的回報與風險相關。為了保護資金和投資者，基金經(jīng)理可采取各種風險管理策略�！督鹑跁r報》（Financial Times）稱，“大型對沖基金擁有資產(chǎn)管理行業(yè)最成熟、最精確的風險管理措施�！睂�沖基金管理公司可能持有大量短期頭寸，也可能擁有一套特別全面的風險管理系統(tǒng)。基金可能會設置“風險官”來負責風險評估和管理，但不插手交易，也可能采取諸如正式投資組合風險模型之類的策略。可以采用各種度量技巧和模型來計算對沖基金活動的風險；根據(jù)基金規(guī)模和投資策略的不同，基金經(jīng)理會使用不同的模型。傳統(tǒng)的風險度量方法不一定考慮回報的常態(tài)性等因素。為了全面考慮各種風險，通過加入減值和“虧損時間”等模型，可以彌補采用風險價值（VaR）來衡量風險的缺陷，

除了評估投資的市場相關風險，投資者還可根據(jù)審慎經(jīng)營原則來評估對沖基金的失誤或欺詐可能給投資者帶來損失的風險。應當考慮的事項包括，對沖基金管理公司對業(yè)務的組織和管理，投資策略的可持續(xù)性和基金發(fā)展成公司的能力。

由于對沖基金是私募基金，幾乎沒有公開披露的要求，有人認為其不夠透明。還有很多人認為，對沖基金管理公司和其他金融投資管理公司相比，受到的監(jiān)管少，注冊要求也低，而且對沖基金更容易受到由經(jīng)理人導致的特殊風險，比如偏離投資目標、操作失誤和欺詐。2010年，美國和歐盟新提出的監(jiān)管規(guī)定要求對沖基金管理公司披露更多信息，提高透明度。另外，投資者，特別是機構投資者，也通過內(nèi)部控制和外部監(jiān)管，促使對沖基金進一步完善風險管理。隨著機構投資者的影響力與日俱增，對沖基金也日益透明，公布的信息越來越多，包括估值方法、頭寸和杠桿等。

對沖基金的風險和其他的投資有很多相同之處，包括流動性風險和管理風險。流動性指的是一種資產(chǎn)買賣或變現(xiàn)的容易程度；與私募股權基金相似，對沖基金也有封閉期，在此期間投資者不可贖回。管理風險指的是基金管理引起的風險。管理風險包括：偏離投資目標這樣的對沖基金特有風險、估值風險、容量風險、集中風險和杠桿風險。

估值風險指投資的資產(chǎn)凈值可能計算錯誤。在某一策略中投入過多，這就會產(chǎn)生容量風險。如果基金對某一投資產(chǎn)品、板塊、策略或者其他相關基金敞口過多，就會引起集中風險。這些風險可以通過對控制利益沖突、限制資金分配和設定策略敞口范圍來管理。

許多投資基金都使用杠桿，即在投資者出資之外借錢交易或者利用保證金交易的做法。盡管杠桿操作可增加潛在回報，同樣也能擴大損失。采用杠桿的對沖基金可能會使用各種風險管理手段。和投資銀行相比，對沖基金的杠桿率較低；根據(jù)美國國家經(jīng)濟研究局的工作論文，投資銀行的平均杠桿率為14.2倍，而對沖基金的杠桿率為1.5至2.5倍。